金融时报分析V社 人均利润或达到1140万美元！

《金融时报》近期发布题为《Valve已经征服PC游戏市场，下一步呢？》的长文深入分析研究了Valve，为我们提供了一个特殊的视角窥探这家世界上可能是最奇怪也最神秘的游戏公司。

众所周知，在PC游戏起步的早期，盗版问题一直让许多开发者感到头疼，而Steam的诞生恰恰解决了这一痛点，它安全、便捷，还有社交功能，让玩家在玩游戏时还更容易交流。

《金融时报》将V社的Steam业务直接描述为“印钞机（it basically prints money）”。

Steam已在PC游戏行业中确立了主导地位。分析人士普遍认为，它可能占据了该类游戏销量的约70%。根据市场研究公司Newzoo的估算，这相当于一个价值400亿美元（包括硬件在内）的庞大市场份额。Steam平台上可供下载的游戏数量超过10万款，远超竞争对手，并对游戏及其（通常十分庞大的）附加内容销售收取典型的30%分成。

计算Valve从其在PC游戏领域的主导地位中已经赚了多少钱并非易事。它几乎没有披露任何财务信息，其员工也很少接受媒体采访。尽管如此，还是有一些线索。

2021年，游戏开发商Wolfire Games起诉了Valve，指控其通过对卖家施加“平台最惠国待遇”条款来扭曲PC游戏市场——迫使他们必须在Steam上提供最低售价。

相关文件显示，Valve在2021年时仅有336名员工，其中只有79人在Steam工作。公开的记录中还包含一张图表，展示了Steam的抽成收入和相当健康的利润率。

如果我们假设这张图表的信息是正确的，这意味着，Steam在2021年的游戏销售额可能达到100亿美元。单独来看，该图表显示Steam的营业利润率约为60%，抽成收入约20亿美元，其中仅Steam的抽成部分就获得了大约13亿美元的利润。

如果把Valve所有管理层员工都算作Steam部门的员工（显然不太准确，但毕竟我们是保守计算），并且假设上述分析无误的话，Steam每年单凭抽成收入就能达到1140万美元左右的人均利润。相比之下，华尔街的摇钱树简街资本Jane Street的人均利润只有“可怜”的430万美元。如果我们再保守一点，假设Valve其他部门仅仅只是收支平衡，那整个公司的人均利润也有夸张的390万美元（比城堡证券Citadel Securities还高）。

你肯定不会质疑Valve赚钱的能力，但你可能会质疑上述图表的真实性，不过《金融时报》随后补充道，有一件事大大增强了这张表的可信度：Valve的律师迅速采取行动将这些文件从公共档案中删除了。

确切的数字仍难以定论，但GameDiscoverCo分享了一份2024年的法庭文件，提供了一个更为戏谑的视角：文件中，一串经过大量加密的电子邮件记录显示，Valve的员工讨论的是公司每小时的收入情况。

Valve的数据分析师之一Kristian Miller在邮件中将公司描述为一个收入上的“异类”（outlier），并分享了两张图表，这些图表显示Valve的表现似乎超过了硅谷的顶级公司——而且可能是远远超过（涂黑的部分是谁呢？好难猜啊）。

《金融时报》指出，上述数据均来自法庭文件泄露，而随着Valve的业务越做越大，在可以预见的未来，Valve必将牵扯进一场又一场的官司，而这或许代表着更多秘密将被曝光。按理说，Valve身为一个利润丰厚且高效运转的小企业，应该在大型科技公司眼中就是砧板上的肉，但事实却并非如此。

韦德布什证券 (Wedbush Securities) 游戏行业分析师迈克尔·帕切特 (Michael Pachter) 表示：“任何想让Valve破产的人都可以这么做，但没人在乎。”

Steam最大的竞争对手或许是Epic，其发展主要得益于大逃杀游戏《堡垒之夜》的成功。然而，尽管《堡垒之夜》拥有巨大的吸引力，且Epic向开发者和发行商提供更高的销售分成，并赠送大量免费游戏，“却未能真正对Steam产生任何有意义的影响”，虽然促使Steam改变了自身的收入分成政策，但Steam仍在持续增长，一如既往。

此外，还有一些规模较小的游戏销售平台，例如GOG（该公司去年的销售额约为5500万美元，利润微薄，归波兰的CDPR所有）和独立平台Itch。微软（或许在平行宇宙里早已主导这个领域）运营着一家略显平庸的商店，而游戏巨头EA则在今年早些时候关闭了其自家的启动器Origin。

PC游戏数字分销行业的市场肉眼可见的巨大，但却没有一家能和Steam相匹敌。

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